專(zhuān)題：聚焦2025基金四季報(bào)：AI應(yīng)用、億萬(wàn)億商業(yè)航天、基金躋身俱樂(lè)核聚變，規(guī)模公司誰(shuí)領(lǐng)2026投資主線？排名

　　隨著2025年四季報(bào)披露收官，公募基金行業(yè)管理規(guī)模再度刷新歷史紀(jì)錄。出爐截至去年末，億萬(wàn)億全行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到37.64萬(wàn)億元，基金躋身俱樂(lè)單季度增長(zhǎng)超過(guò)1.3萬(wàn)億元（統(tǒng)計(jì)不含ETF聯(lián)接基金規(guī)模，規(guī)模公司后同），排名延續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。出爐

　　相較2024年末，億萬(wàn)億公募管理人總規(guī)模前10名均已全部進(jìn)入“萬(wàn)億俱樂(lè)部”?；疖Q身俱樂(lè)然而在整體規(guī)模持續(xù)攀升的規(guī)模公司背后，行業(yè)內(nèi)部的排名競(jìng)爭(zhēng)格局和“主戰(zhàn)場(chǎng)”也依然在過(guò)去一年存在著變化。

　　一個(gè)最顯著的出爐特征是，過(guò)去數(shù)年“固收大廠規(guī)模占優(yōu)”的行業(yè)生態(tài)，正在權(quán)益風(fēng)格回歸的環(huán)境下悄然生變。尤其在主動(dòng)投資領(lǐng)域，基金公司投研能力與產(chǎn)品布局的“含權(quán)量”，正成為決定規(guī)模座次的關(guān)鍵變量。

　　超6成公募全年實(shí)現(xiàn)非貨規(guī)模增長(zhǎng)

　　在公募基金總規(guī)模方面，截至2025年末的數(shù)據(jù)顯示，頭部基金公司的規(guī)模排名格局正進(jìn)一步固化。

　　環(huán)比來(lái)看，2025年總規(guī)模前10名的機(jī)構(gòu)及其位次，與三季度完全一致。易方達(dá)基金與華夏基金仍是僅有的兩家規(guī)模突破2萬(wàn)億元的機(jī)構(gòu)，其管理規(guī)模分別以2.42萬(wàn)億元和2.16萬(wàn)億元居前兩位，環(huán)比分別增長(zhǎng)1.16%和0.54%。

　　廣發(fā)基金和南方基金則繼續(xù)穩(wěn)居第3、4位，截至去年年末規(guī)模分別為1.59萬(wàn)億元和1.46萬(wàn)億元。其中，廣發(fā)基金季度環(huán)比增長(zhǎng)3.41%，是前十機(jī)構(gòu)中四季度總規(guī)模增速最為顯著的一家。

　　第5至10名，則依次為富國(guó)、天弘、嘉實(shí)、博時(shí)、匯添富和鵬華基金。其中，富國(guó)、天弘與博時(shí)基金的規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)小幅回落。

　　從全年來(lái)看，管理規(guī)模突破1萬(wàn)億元的公募，已從2024年末的8家增至10家。其中匯添富基金與鵬華基金首次躋身“萬(wàn)億俱樂(lè)部”，規(guī)模分別達(dá)到11328億元和10265億元，這也標(biāo)志著公募規(guī)模前10名的門(mén)檻正式升至萬(wàn)億元以上。

　　在第5至10名的區(qū)間，“大廠們”在2025年末的排名同比則發(fā)生了一定微調(diào)：富國(guó)、嘉實(shí)、匯添富的位次有所上升，天弘、博時(shí)、鵬華的排名則出現(xiàn)下滑。其中，博時(shí)基金雖然全年規(guī)模增長(zhǎng)77.12億元，但在同業(yè)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下排名仍下降兩位，凸顯出行業(yè)逆水行舟、不進(jìn)則退的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　不過(guò)整體而言，頭部平臺(tái)型管理人憑借完善的產(chǎn)品線、深厚的渠道資源與客戶(hù)黏性，日益建立起寬闊的規(guī)模護(hù)城河，強(qiáng)者恒強(qiáng)是毋庸置疑的行業(yè)格局。

　　此外，截至去年末，還有15家公募總規(guī)模位于5000億元至10000億元之間，14家規(guī)模介于2000億元至5000億元之間。其中，海富通基金的管理規(guī)模從1721億元增至2563億元，總排名同比提升7位，是2000億規(guī)模以上的機(jī)構(gòu)中去年排名進(jìn)步最顯著的基金公司。

　　在更能體現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資管理能力的非貨規(guī)模排名中，截至2025年末，前十的機(jī)構(gòu)則依次為：易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、富國(guó)、南方、嘉實(shí)、華泰柏瑞、匯添富、博時(shí)和景順長(zhǎng)城基金。

　　其中，易方達(dá)非貨規(guī)模同比由13372.44億元增至16645.57億元，凈增3273.13億元；華夏基金則同比從11631.01億元增長(zhǎng)至14467.51億元，增量達(dá)2836.5億元。廣發(fā)基金則從7931.18億元增至9438.5億元，距離非貨萬(wàn)億關(guān)口僅一步之遙。

　　在其身后，富國(guó)、南方和嘉實(shí)基金均在8000億元梯隊(duì)緊追不舍，華泰柏瑞基金的非貨規(guī)模也突破了7000億元。前述排名7至10名的三家機(jī)構(gòu)，最新的非貨規(guī)模則同處6000億元量級(jí)。

　　在增長(zhǎng)規(guī)模方面，2025年四季度，國(guó)泰基金以非貨規(guī)模增長(zhǎng)超500億元的表現(xiàn)，成為前20的公募中單季規(guī)模增長(zhǎng)最多的機(jī)構(gòu)。華夏、景順長(zhǎng)城和招商基金單季度增長(zhǎng)則均超過(guò)400億元。此外，天弘、銀華、平安、建信、長(zhǎng)城基金的單季度非貨規(guī)模增長(zhǎng)也均在200億元以上。

　　放眼全行業(yè)，在164家基金公司中，2025年共有100家實(shí)現(xiàn)了非貨規(guī)模的增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)規(guī)模超千億元的共12家。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著我國(guó)居民資產(chǎn)配置持續(xù)從單一理財(cái)向多元化組合演進(jìn)，從權(quán)益基金、“固收+”再到養(yǎng)老FOF等豐富的非貨基金品類(lèi)，預(yù)計(jì)均將獲得更廣泛的認(rèn)可與配置。

　　不過(guò)，也有部分公募的非貨規(guī)模在2025年出現(xiàn)縮水。其中統(tǒng)計(jì)顯示，交銀施羅德非貨規(guī)模從2548.53億元降至2250.88億元；浦銀安盛從1780.97億元降至1566.48億元；萬(wàn)家基金從1669.09億元回落至1479.08億元。信達(dá)澳亞、財(cái)通、上銀、銀河、國(guó)聯(lián)、國(guó)壽安保等基金公司的非貨規(guī)模也有不同程度的下行。

　　四家機(jī)構(gòu)“主動(dòng)含權(quán)”產(chǎn)品規(guī)模增量超千億

　　值得一提的是，對(duì)于許多公募機(jī)構(gòu)而言，其非貨規(guī)模在2025年的擴(kuò)張，與其主動(dòng)權(quán)益或“固收+”業(yè)務(wù)的沖量直接相關(guān)。主動(dòng)含權(quán)類(lèi)基金的突出表現(xiàn)，是四季度公募規(guī)模變化的重要看點(diǎn)。

　　如果統(tǒng)計(jì)包含主動(dòng)權(quán)益基金以及一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合等“固收+”產(chǎn)品在內(nèi)的全部主動(dòng)含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至四季度末，易方達(dá)基金以4991.6億元的規(guī)模位居榜首。景順長(zhǎng)城基金、中歐基金則分別以3675億元和3240億元的規(guī)模列第二、第三名。廣發(fā)、富國(guó)和匯添富基金在此后同屬3000億元梯隊(duì)，華夏、永贏、招商和嘉實(shí)基金位列第6至第10名。

　　在主動(dòng)含權(quán)基金的增量維度上，景順長(zhǎng)城、匯添富、中歐和永贏基金四家公司，在2025年實(shí)現(xiàn)了最顯著的規(guī)模增長(zhǎng)，其相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)的規(guī)模提升都在千億級(jí)別。

　　具體來(lái)看，景順長(zhǎng)城基金2025年的非貨規(guī)模同比增長(zhǎng)43.93%，在大型公募中位居非貨規(guī)模增速榜首。而公司主動(dòng)含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品同樣也以1702.3億元的全年規(guī)模增長(zhǎng)居于首位，增幅高達(dá)86.29%，成為推動(dòng)公司非貨規(guī)模增長(zhǎng)的核心引擎。

　　記者注意到，景順長(zhǎng)城基金的上述規(guī)模增量絕大部分均來(lái)自公司旗下的“固收+”產(chǎn)品。例如在四季度，公司旗下景盛雙息規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)200億元，是同期規(guī)模增長(zhǎng)最大的“固收+”基金。在權(quán)益市場(chǎng)高景氣的行情下，其“高波固收+”的特性，精準(zhǔn)命中了機(jī)構(gòu)投資者的配置需求。

　　中歐基金和永贏基金則是總規(guī)模前30名的公募中，四季度總規(guī)模排名唯二實(shí)現(xiàn)向上突破的機(jī)構(gòu)。在2025全年維度上，兩家公司分別從23和24名提升至21名和23名，背后在于主動(dòng)權(quán)益基金管理規(guī)模的大增。

　　其中，中歐基金最新的非貨規(guī)模為4328億元，全年錄得超1224億元的增長(zhǎng)，而同期，公司主動(dòng)含權(quán)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)1264.6億元至3240億元，漲幅超64%。據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年年末，在主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模靠前的管理人中，中歐基金的主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模占其管理人旗下產(chǎn)品總規(guī)模的比例最高，為33.35%。

　　永贏基金的非貨規(guī)模同期則增長(zhǎng)776.6億元至4281億元。其中，公司主動(dòng)含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品的最新規(guī)模達(dá)到1880億元，較2024年末增加1500億元，在年內(nèi)一改市場(chǎng)對(duì)其作為銀行系公募“強(qiáng)固收弱權(quán)益”的印象。

　　從產(chǎn)品層面看，永贏基金2025年有12只基金規(guī)模增加逾30億元，其中8只為權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。2025年主動(dòng)權(quán)益“冠軍基”永贏科技智選規(guī)模達(dá)154億元，幾乎全部為年內(nèi)新增。在主動(dòng)權(quán)益基金整體面臨贖回壓力的環(huán)境下，這種聚焦細(xì)分板塊的產(chǎn)品策略成功吸引了資金布局。

　　此外，永贏基金旗下“固收+”產(chǎn)品在去年亦表現(xiàn)不俗，例如永贏穩(wěn)健增強(qiáng)四季度規(guī)模增長(zhǎng)超140億元，年末規(guī)模逼近500億元，已成為全市場(chǎng)規(guī)模最大的二級(jí)債基。

　　匯添富基金是2025年四季度非貨規(guī)模前十強(qiáng)中唯一實(shí)現(xiàn)環(huán)比座次上升的機(jī)構(gòu)。其截至去年四季度末的非貨規(guī)模達(dá)到6574.63億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.90%，全年規(guī)模漲幅35.7%。主動(dòng)含權(quán)產(chǎn)品的規(guī)模增超1039億元，同比增幅達(dá)50.54%。在2025年年中經(jīng)歷了“掌舵人”的調(diào)整后，從數(shù)據(jù)來(lái)看，公司年內(nèi)在權(quán)益領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和規(guī)模增長(zhǎng)已有所提振，在“固收+”產(chǎn)品方面也展現(xiàn)出號(hào)召力。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于上述幾家機(jī)構(gòu)而言，其產(chǎn)品規(guī)模在2025年的“爆發(fā)”往往來(lái)自于前瞻布局——其2025年表現(xiàn)突出的產(chǎn)品，多數(shù)是公司在2023-2024年已提前進(jìn)行儲(chǔ)備、或是旗下更“老牌”的頭部產(chǎn)品。這些基金在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換中順勢(shì)崛起，反映出行業(yè)正切實(shí)從“首發(fā)爆款”驅(qū)動(dòng)，逐漸轉(zhuǎn)向持營(yíng)與業(yè)績(jī)續(xù)航并重的新生態(tài)。

　　（作者：黎雨辰 編輯：姜詩(shī)薔）