曾經(jīng)被視為“香餑餑”的不香了保險(xiǎn)股權(quán)，如今陷入流拍境地。保險(xiǎn)

　　2月10日，牌照三峽人壽、峽人險(xiǎn)部安誠(chéng)保險(xiǎn)部分股份均遭流拍。壽安其中，誠(chéng)保安誠(chéng)保險(xiǎn)部分股份的分股份遭起拍價(jià)已較去年11月份降價(jià)超30%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流拍在一定程度上，不香了這一現(xiàn)象意味著保險(xiǎn)牌照的保險(xiǎn)“紅利期”已基本過(guò)去。未來(lái)，牌照行業(yè)股權(quán)流動(dòng)性將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：具備清晰戰(zhàn)略定位、峽人險(xiǎn)部穩(wěn)健治理結(jié)構(gòu)和專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)的壽安機(jī)構(gòu)仍具有吸引力，而缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)力的誠(chéng)保機(jī)構(gòu)股權(quán)交易活躍度可能偏低。

　　重慶兩家險(xiǎn)企股權(quán)流拍 安誠(chéng)保險(xiǎn)折價(jià)也難尋買家

　　2月10日，分股份遭兩家保險(xiǎn)公司的部分股份遭遇流拍，其中一家甚至降價(jià)也無(wú)法找到買家。

　　阿里拍賣平臺(tái)顯示，2月10日，安誠(chéng)保險(xiǎn)約1.35億股股權(quán)再次流拍，起拍價(jià)約1.42億元，折合約1.05元/股，拍品所有人為重慶市公路工程（集團(tuán)）股份有限公司。

　　貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，自2025年11月起，安誠(chéng)保險(xiǎn)這1.35億的股權(quán)便出現(xiàn)在拍賣市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)起拍價(jià)約為2.16億元，折合1.6元/股。當(dāng)前起拍價(jià)相較3個(gè)月前，已降價(jià)超30%，但仍無(wú)人接盤，甚至0人報(bào)名，0次出價(jià)。

　　同一天，京東拍賣平臺(tái)上的三峽人壽2億股股份也遭遇競(jìng)價(jià)失敗，這部分股份主要為新華聯(lián)控股有限公司持有，起拍價(jià)為2.02億元。據(jù)悉，這部分股權(quán)將在2月27日上午10點(diǎn)再度進(jìn)行二次拍賣，目前這部分股權(quán)仍0人報(bào)名，0人關(guān)注。

　　巧合的是，安誠(chéng)保險(xiǎn)、三峽人壽這兩家保險(xiǎn)公司的注冊(cè)地均為重慶。從2025年的經(jīng)營(yíng)“成績(jī)單”來(lái)看，安誠(chéng)保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了盈利，三峽人壽則仍虧損。

　　公開資料顯示，安誠(chéng)保險(xiǎn)成立于2006年，大股東為重慶市城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司，持有該公司約31.04%的股權(quán)。

　　安誠(chéng)保險(xiǎn)2025年第四季度償付能力報(bào)告顯示，去年全年，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約為51.83億元，凈利潤(rùn)約為0.3億元，相較2024年0.25億元的凈利潤(rùn)有所提升。

　　三峽人壽則成立于2017年，重慶發(fā)展投資有限公司持有其33%的股權(quán)，為第一大股東。

　　三峽人壽2025年第四季度償付能力報(bào)告顯示，去年全年，公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約為6.33億元，凈利潤(rùn)約為-1.97億元，相較2024年-2.52億元的凈利潤(rùn)有所減虧。

　　“保險(xiǎn)股權(quán)降價(jià)仍難成交，反映出買賣雙方在估值邏輯上的差異。” 北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，過(guò)去，保險(xiǎn)牌照具有較高的溢價(jià)預(yù)期，但在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，投資人更關(guān)注保險(xiǎn)公司未來(lái)3-5年的盈利可持續(xù)性、資本消耗情況、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量以及戰(zhàn)略協(xié)同空間。保險(xiǎn)股權(quán)定價(jià)正在從“牌照定價(jià)”回歸“資產(chǎn)與現(xiàn)金流定價(jià)”，如果缺乏清晰、穩(wěn)定的盈利路徑，估值自然會(huì)趨于保守。 

　　險(xiǎn)企股權(quán)遇冷已成行業(yè)常態(tài) 降價(jià)并非唯一出路

　　實(shí)際上，安誠(chéng)保險(xiǎn)與三峽人壽出現(xiàn)的股權(quán)流拍情況并不罕見。近年來(lái)，中小險(xiǎn)企股權(quán)在拍賣市場(chǎng)遇冷已成行業(yè)常態(tài)。

　　就在今年1月中旬，廣西平鋁集團(tuán)所持北部灣財(cái)險(xiǎn)3.6%的股權(quán)起拍價(jià)約0.75億元，二次拍賣依然流拍，甚至0人報(bào)名，0次出價(jià)。民生人壽自2020年以來(lái)已有17次股權(quán)掛牌記錄，均以流拍收?qǐng)觥?/p>

　　朱俊生認(rèn)為，從行業(yè)層面看，中小險(xiǎn)企股權(quán)遇冷，并不僅僅是盈利壓力所致，更反映出保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展階段的變化。近年來(lái)，行業(yè)由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也從“牌照稀缺性”轉(zhuǎn)向持續(xù)盈利能力與專業(yè)能力。在償付能力監(jiān)管趨嚴(yán)、資本約束強(qiáng)化的背景下，股權(quán)投資往往意味著后續(xù)需要持續(xù)的資本投入，投資人因此更加審慎。同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)歷史業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)出清尚未完全完成，也增加了交易的不確定性。

　　“對(duì)于頻繁流拍的股權(quán)，降價(jià)并非唯一出路。更重要的是，通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)出清、提升治理透明度或引入具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的長(zhǎng)期投資者，增強(qiáng)公司未來(lái)發(fā)展的確定性。如果股權(quán)長(zhǎng)期處于不穩(wěn)定狀態(tài)，可能影響市場(chǎng)信心、管理層穩(wěn)定性及資本補(bǔ)充節(jié)奏，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)形成一定壓力。”朱俊生稱。

　　新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 潘亦純